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关注下游需求恢复，维持“买入”评级
公司发布年报，2022 年收入28.24 亿元，同增1.1%，归母净利5.73 亿元，同增13.7%，扣非净利4.02 亿元，同减19.0%；22Q4 单季收入12.26 亿元，同减1.6%，归母净利3.94 亿元，同减4.2%，扣非净利3.49 亿元，同减12.2%。非经常性损益中理财投资收益1.17 亿元。22 年公司受宏观环境波动影响，23 年关注下游恢复情况。预计23-25 EPS 2.28/2.86/3.50 元。
分部估值，23E 数字建筑收入4.4 亿元，可比公司平均23E 9.1x PS（wind），给予9.1xPS，23E 其他业务净利润6.5 亿元，可比公司平均23E 38.9xPE（Wind），给予2023E 38.9x PE，目标价88.61 元，维持“买入”。
智慧招采持续高增，运营收入成为重要增长驱动力2022 年智慧招采业务收入12.22 亿元，同增14.9%，其中招采运营收入4.97亿元，同增21.4%，占智慧招采收入40.7%，同比提升2.2pct，运营收入成为重要增长驱动力。招标人服务方面，公司围绕SaaS 化电子交易平台持续迭代研发，2022 年新增专区数量近100 个，同增28%；平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。投标人服务方面，截止2022 年，公司累计已完成超200 交易平台的接入，注册用户达40 万，同比增长360%。
此外，公司积极推进新技术应用，运用AI 技术支撑智能辅助评标。我们认为随着招采运营及产品迭代的推进，智慧招采业务有望持续快速增长。
智慧政务+数字建筑双轮驱动，增长动力充足
2022 年智慧政务业务收入12.34 亿元，同减7.4%；数字建筑收入3.67 亿元，同减7.9%，主要受宏观环境及疫情影响。智慧政务方面，2022 年新增省级平台案例23 个，承接智慧政务项目近1500 个，覆盖31 个省、直辖市、自治区。数字建筑方面，公司覆盖建筑业全生命周期的数字化转型。发布新点E-CIM 平台、新点智慧燃气监管平台，优化一体化数字住建平台。在新疆、上海等地建设工程数字化监管平台标杆项目，助力工程建造数字化。截止2022 年，公司数字造价软件已覆盖全国30 个省级行政区，造价云平台、造价咨询业务SaaS 化平台等造价云产品已在部分地区试点并成功推广。
智慧政务具备良好卡位，或受益于数据要素市场发展公司在智慧政务领域产品矩阵涵盖一网通办、一网统管、一网协同等领域，参与编制了课题、标准规范共计54 个，其中参编《全国一体化政务服务平台公共服务事项编码及要素要求》《城市大脑标准体系建设指南（2022）》
等国家级课题标准规范和报告6 个，具备良好卡位。我们认为公司有望凭借政务领域业务积累，持续受益于数据要素市场发展。
风险提示：数字建筑产品推进不及预期，市场竞争加剧。
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